公司于10月19日揭橥23年三季报：23Q1-3累计告终营收19.79亿元，同比拉长29.31%；归母净利润0.03亿元，较旧年同期扭亏为盈；扣非后归母净利润-0.40亿元，较旧年同期亏幅收窄冲泡。此中23单三季度分袂告终营收/归母净利润/扣非后归母净利润8.08/0.48/0.40亿元，同比+20.41%/-12.29%/-15.41%。

　　即饮条线连续放量第二拉长弧线冲泡类/即饮类分袂告终营收5.83/2.16亿元，同比+14.50%/+42.30%，占比72.98%/27.02%。即饮条线连续高增，此中果汁茶增速稳妥，兰芳园瓶装冻柠茶功勋苛重增量。本年2月起正在个人要点都会的线下渠道实行首轮铺货，并纠合市集反应正在北上广及江苏区域加大用度投放，提拔产物势能，劳绩明显。分区域看：华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北/电商/出口/直营同比+13.02/+18.19%/+11.15%/+36.03%/+28.69%/+39.49%/+7.68%/+44.64%/+55.13%/+1481.10%，根基笼盖国内中大型都会及县区，此中华东系基地市集占比43.66%；分渠道看：23Q3经销商/电商/出口/直营收入分袂为7.35/0.46/0.05/0.13亿元，同比+17.62%/+44.64%/+55.13%/+1481.10%。经销商数目上：截至23Q3末，公司共有1502家经销商，此中华东/西南/东北/华北/华中/华南/西北数目分袂为546/232/43/171/245/108/157，相较呈报期初变化+60/+10/+1/+4/+6/+1/+1冲泡。目前冲泡和即饮经销商重叠度较高麻将胡了2网站，他日跟着即饮交易推动，双条线经销商慢慢分拆，提拔渠道专业度和运营效果。

　　冲泡条线本钱盈余明显即饮拓展期用度投放倾斜。23Q1-3公司累计毛利率/归母净利率32.24%/0.18%，同比+5.69/+5.08pcts麻将胡了2网站，此中23Q3毛利率/归母净利率38.53%/5.88%，同比+4.50/-2.19pcts。毛利率上升系公司销量添补同时原质料本钱低重。用度方面：23Q1-3贩卖/经管/研发用度率分袂为29.04%/8.27%/1.21%，同比+3.42/-2.75/-0.08pcts；23Q3贩卖/经管/研发用度率分袂为25.90%/7.03%/1.06%，同比+10.45/-2.58/-0.03pcts。23年公司冲泡交易以“修复”为主基调，用度投放维系稳妥，即饮板块为斥地期，用度投放力度较大，网罗新进贩卖职员用度、品牌宣扬扩充用度及渠道冰冻化加入等，但总体上会维系收入、用度冲泡、利润三者间的动态平均，整年费率或将较旧年维系相对宁静。

　　投资提议：冲泡奶茶龙头职位安定麻将胡了2网站，即饮类产物希望成为第二主力军，看好公司构造架构安排后开释革新盈余。咱们估计2023-2025年归母净利润分袂为2.60/3.56/4.77亿元，同比21.5%/37.2%/33.8%，现在股价对应PE分袂24/18/13倍，保护“保举”评级。麻将胡了2网站2023年三季报点评：冲泡建设即饮放量构造架构调剂开释改良盈余