麻将胡了2网站深耕奶茶十余年，品牌形势焕发新机。通过十余年深耕奶茶范围，目前香飘飘依然是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权机合方面，公司股权机合较为会集太平，股权勉励落地激起公司生机；2）品牌力方面冲泡，20余年积淀下，优口碑、高品德、强召唤力铸就强品牌力；3）产物方面，公司争持“双轮驱动”政策，此中冲泡为太平拉长基础盘，即饮板块为聚焦发力的第二拉长弧线）渠道方面冲泡，公司构修全方位市集营销处分体例，经销形式为主；5）市集方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在稳固江浙沪市集上风的同时，正慢慢竣工由区域构造向世界性构造的变动；6）财政方面，疫情影响下冲泡，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，发售毛利率太公道在65%安排，盈余材干向好。

　　冲泡奶茶竞赛式样太平，饮料赛道空间大麻将胡了2网站。1）公司基础盘所处赛道发挥稳定：如今中国冲泡类奶茶行业生进步入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其市集领域为48.9亿元，掉队于现造茶饮行业；2）公司主动拓展即饮板块打形发展弧线年，现造茶饮的零售额领域将延续发展至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占整个茶市集比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在延续晋升，即饮板块的打造有帮于给与后期事迹弹性&生漫空间。

　　公司主旨看点：第二拉长极发挥或超预期，领域效应将慢慢露出。咱们以为2023年为香飘飘从新启航的一年，主因：1）市集构造仍未敷裕，冲泡希望通过渠道下重+升级，竣工太平拉长；2）Meco果汁茶韧性一切，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托零丁工作部处分麻将胡了2网站，即饮板块希望为第二拉长弧线）产能愚弄率仍偏低，后期领域效应希望露出；4）主旨原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈余。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速差异为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速差异为37.87%冲泡、29.73%、24.23%；EPS差异为0.72、0.93、1.16元/股；PE差异为25、19、16倍。商量到公司终年事迹确定性较强，如今估值极具性价比，初度笼盖予以买入评级。

　　催化剂：冲盘板块发挥向好；即饮板块放量超预期；本钱盈余开释超预期；经济复兴超预期。

　　危急提示：新品执行不足预期；区域扩张不足预期；食物太平题目；原料价钱颠簸危急。麻将胡了2网站香飘飘深度告诉：冲泡即饮双轮驱动23年扬帆起航