麻将胡了2浙商证券股份有限公司杨骥,杜宛泽近期对香飘飘实行探讨并发表了探讨陈述《香飘飘深度陈述：冲泡即饮双轮驱动，23年扬帆起航》，本陈述对香飘飘给出买入评级，而今股价为18.17元。

　　香飘飘(603711) 深耕奶茶十余年，品牌气象焕发新机。过程十余年深耕奶茶范围，目前香飘飘仍旧是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1)股权机合方面，公司股权机合较为聚积稳固，股权饱动落地饱舞公司生机；2)品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品格、强呼吁力铸就强品牌力；3)产物方面，公司周旋“双轮驱动”政策，个中冲泡为稳固拉长根基盘，即饮板块为聚焦发力的第二拉长弧线)渠道方面，公司修筑全方位墟市营销约束体例，经销形式为主；5)墟市方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在坚实江浙沪墟市上风的同时，正逐渐告竣由区域构造向寰宇性构造的变更；6)财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，出卖毛利率稳固正在65%支配，盈余技能向好。 冲泡奶茶逐鹿方式稳固，饮料赛道空间大。1)公司根基盘所处赛道显露平定：而今中国冲泡类奶茶行业繁荣进入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其墟市领域为48.9亿元，掉队于现造茶饮行业；2)公司主动拓展即饮板块打变生长弧线年，现造茶饮的零售额领域将连续生长至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占完全茶墟市比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在连续晋升，即饮板块的打造有帮于授予后期事迹弹性&繁荣空间。 公司主题看点：第二拉长极显露或超预期，领域效应将逐渐显示。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1)墟市构造仍未富裕，冲泡希望通过渠道下浸+升级，告竣稳固拉长；2)Meco果汁茶韧性全体，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托孤单工作部约束，即饮板块希望为第二拉长弧线)产能应用率仍偏低冲泡，后期领域效应希望显示；4)主题原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈利。 盈余预测与估值 估计公司2023-2025年公司收入增速分歧为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速分歧为37.87%、29.73%、24.23%；EPS分歧为0.72、0.93、1.16元/股；PE分歧为25、19、16倍。思考到公司整年事迹确定性较强，而今估值极具性价比，初次遮盖赐与买入评级。 催化剂：冲盘板块显露向好；即饮板块放量超预期；本钱盈利开释超预期；经济复兴超预期。 危急提示：新品扩大不足预期；区域扩张不足预期；食物平安题目；原料代价震动危急。

　　浙商证券股份有限公司杨骥,杜宛泽近期对香飘飘实行探讨并发表了探讨陈述《香飘飘深度陈述：冲泡即饮双轮驱动麻将胡了2，23年扬帆起航》，本陈述对香飘飘给出买入评级，而今股价为18.17元。

　　香飘飘(603711) 深耕奶茶十余年，品牌气象焕发新机冲泡。过程十余年深耕奶茶范围，目前香飘飘仍旧是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1)股权机合方面，公司股权机合较为聚积稳固，股权饱动落地饱舞公司生机；2)品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品格、强呼吁力铸就强品牌力；3)产物方面，公司周旋“双轮驱动”政策，个中冲泡为稳固拉长根基盘，即饮板块为聚焦发力的第二拉长弧线)渠道方面，公司修筑全方位墟市营销约束体例，经销形式为主；5)墟市方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在坚实江浙沪墟市上风的同时，正逐渐告竣由区域构造向寰宇性构造的变更；6)财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，出卖毛利率稳固正在65%支配冲泡，盈余技能向好。 冲泡奶茶逐鹿方式稳固，饮料赛道空间大。1)公司根基盘所处赛道显露平定：而今中国冲泡类奶茶行业繁荣进入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其墟市领域为48.9亿元，掉队于现造茶饮行业；2)公司主动拓展即饮板块打变生长弧线年，现造茶饮的零售额领域将连续生长至3400亿元，CAGR约为24.5%。2015-2020年现造茶饮占完全茶墟市比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在连续晋升，即饮板块的打造有帮于授予后期事迹弹性&繁荣空间。 公司主题看点：第二拉长极显露或超预期，领域效应将逐渐显示。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1)墟市构造仍未富裕，冲泡希望通过渠道下浸+升级，告竣稳固拉长；2)Meco果汁茶韧性全体，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景麻将胡了2，依托孤单工作部约束，即饮板块希望为第二拉长弧线)产能应用率仍偏低，后期领域效应希望显示；4)主题原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈利。 盈余预测与估值 估计公司2023-2025年公司收入增速分歧为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速分歧为37.87%、29.73%、24.23%；EPS分歧为0.72、0.93、1.16元/股；PE分歧为25、19、16倍。思考到公司整年事迹确定性较强，而今估值极具性价比，初次遮盖赐与买入评级。 催化剂：冲盘板块显露向好；即饮板块放量超预期；本钱盈利开释超预期；经济复兴超预期。 危急提示：新品扩大不足预期；区域扩张不足预期；食物平安题目；原料代价震动危急。

　　证券之星数据核心遵循近三年发表的研报数据揣测，国盛证券符蓉探讨员团队对该股探讨较为深化，近三年预测确实度均值为78.54%，其预测2023年度归属净利润为盈余3.34亿，遵循现价换算的预测PE为22.34。

　　该股迩来90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构方向均价为23.81冲泡。遵循近五年财报数据，证券之星估值解析用具显示麻将胡了2，香飘飘(603711)行业内逐鹿力的护城河精良，盈余技能大凡，营收获长性大凡。财政相对强壮，须合怀的财政目标席卷：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司目标3星，好代价目标2.5星，归纳目标2.5星。(目标仅供参考冲泡，目标局限：0 ~ 5星，最高5星)

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